Стоп-машина! "Система Телеком" пересмотрела планы международной экспансии

Леонид Коник
© ComNews
20.09.2006

Холдинг "Система Телеком" отказался от планов быстрой экспансии на телекоммуникационные рынки стран дальнего зарубежья. На ближайшие пару лет фокусом для "Системы Телеком" вновь станут Россия и государства СНГ.

Новые взгляды холдинга озвучил генеральный директор ЗАО "Система Телеком" Сергей Щебетов - это произошло 19 сентября на конференции "Беспроводная связь в России" в Москве.

До сих пор в течение многих лет топ-менеджеры "Системы Телеком" и ее акционера - АФК "Система" - заявляли о намерениях выйти на рынки связи стран дальнего зарубежья, называя среди интересующих государств Индию, Саудовскую Аравию и Турцию. От слов "Система" перешла к делу. В 2004 г. она попыталась приобрести у американской корпорации AT&T 33% акций индийского оператора IDEA Cellular, в феврале 2005 г. подписала предварительное соглашение о покупке 49% акций индийской компании Aircel Televentures Ltd, а в сентябре 2005 г. в индийской прессе появилась информация о том, что "Система" ведет переговоры о покупке 65% акций еще одного местного оператора - Reliance Telecom. Но переговоры по всем трем индийским проектам к успеху не привели.

В середине 2005 г. "Система" вознамерилась купить второго по величине турецкого сотового оператора - Telsim. Для участия в конкурсе по его продаже российская компания в сентябре 2005 г. зарегистрировала в Турции дочернюю структуру Sistema TeleKomunikasyon Anonim Sirketi. Но "Система" проиграла турецкий конкурс: в декабре 2005 г. его победителем вышел британский Vodafone, предложивший за Telsim $4,55 млрд, при начальной цене $2,8 млрд (см. новость ComNews от 14 декабря 2005 г.). Кстати, тот же Vodafone в октябре 2005 года за $1,45 млрд купил 10% акций крупнейшей сотовой компании в Индии - Bharti Tele-Ventures, которой также интересовалась "Система".

Безрезультатно завершилась и попытка "Системы" вывести дочернюю компанию "Мобильные ТелеСистемы" (МТС) на египетский сотовый рынок. МТС подала заявку на третью GSM-лицензию в Египте. Но в начале июля 2006 г. победителем в аукционе стал оператор Etisalat из ОАЭ, который предложил за сотовую лицензию в Египте $2,9 млрд при стартовой цене в $430 млн (см. новость ComNews от 5 июля 2006 г.).

Проанализировав результаты участия во всех международных тендерах, "Система Телеком" резко изменила мнение о необходимости выхода в дальнее зарубежье. "Количество выставляемых на продажу телекоммуникационных активов гораздо меньше, чем желающих их приобрести. То есть рынок перегрет, и это отражают суммы всех последних сделок", - заявил Сергей Щебетов. Он отметил, что в последнее время происходит все больше крупных сделок (стоимостью $10 млрд и выше), причем покупатели теперь готовы расплачиваться не акциями, а наличными деньгами. Самыми богатыми игроками, по словам главы "Системы Телеком", являются операторы из арабских стран: Etisalat, кувейтский Mobile Telecommunications Company (МТС Group) и египетский Orascom. Эти игроки, по мнению Сергея Щебетова, существенно переплачивают за активы. Например, "Система" была готова заплатить за турецкий Telsim не более $3,2-3,3 млрд, но Vodafone предложил на $1,3 млрд больше. В случае с продажей GSM-лицензии в Египте "Система"/МТС оценивала ее максимум в $1,1-1,2 млрд, но Etisalat дал $1,7 млрд "сверху", взвинтив таким образом начальную цену в семь раз. "Итоговая цена лицензии -  $2,9 млрд - оказалась эквивалентна 3% ВВП Египта и на 30% выше, чем капитализация действующего египетского оператора MobiNil, обслуживающего 7 млн абонентов", - комментирует Сергей Щебетов.

Он отметил, что после турецкого и египетского тендеров "Система" стала значительно осторожнее относиться к подобным мероприятиям. "Когда была объявлена продажа сербского сотового оператора Mobi 63, мы сразу сочли участие в этом тендере нецелесообразным", - отметил гендиректор "Системы Телеком". Предчувствие не обмануло "Систему": победитель тендера - норвежский оператор Telenor - заплатил за 100% акций Mobi 63 около $1,9 млрд (см. новость ComNews от 1 августа 2006 г.). Отношение цены, заплаченной норвежцами, к EBITDA компании Mobi 63, составило 12,1, тогда как еще пару лет назад этот коэффициент при сделках с мировыми телекоммуникационными активами колебался вокруг значения 6 (в случае с Telsim отношение цены победителя к EBITDA составило 8,8).

"Нам непонятно, из каких финансовых соображений исходят инвесторы, столь сильно переплачивая за актив", - разводит руками Сергей Щебетов. Глава представительства Telenor в России Кьелл Мортен Йонсен пояснил репортеру ComNews, что столь высокая цена была заплачена за Mobi 63 потому, что Telenor уже присутствует в соседних с Сербией странах - в Венгрии (где ему принадлежит 100% акций сотовой компании Pannon) и в Черногории (100% акций сотового оператора ProMonte). "Укрепление позиций в одном географическом регионе согласуется с нашей стратегией, - говорит глава российского офиса Telenor, - особенно если есть возможность приобрести 100% акций".

Теперь "Система" апеллирует к опыту крупнейшего мирового оператора сотовой связи - Vodafone. Сергей Щебетов напомнил, что в 2006 г. Vodafone списал $41 млрд, основная часть которых приходилась на нематериальные активы, полученные в 2000 г. в результате покупки немецкого мобильного концерна Mannesmann за $181 млрд. Также в 2006 г. Vodafone принял решение продать сотовый бизнес в Японии примерно за $15 млрд - ровно за ту цену, которую он несколько лет назад заплатил за вхождение на японский рынок. То есть даже признанный гигант не смог переварить все поглощения.

Правда, Кьелл Мортен Йонсен считает, что деньги решают далеко не все. "Деньги - это просто ресурс, и их всегда можно найти. Ключ к успеху в другом - в профессиональной компетенции. Тот же Vodafone в конце 2005 г. продал нам свое шведское подразделение Vodafone Sweden за сумму, превышающую 1 млрд евро (без учета долгов). Выручка Vodafone Sweden в 2005 финансовом году была меньше, чем долги этой компании. А Telenor уже резко улучшил ее показатели, так как мы умеем работать на таких рынках".

"Каждые шесть лет на мировом телекоммуникационном рынке происходит коррекция, - заявил Сергей Щебетов. - В последний раз она случилась в 2001 году, поэтому следующей коррекции рынка мы ожидаем в 2007-2008 гг. После этого цены упадут, а пока наш фокус будет сосредоточен на России и странах СНГ. За рубежом нас пока будут интересовать лишь отдельные выгодные сделки, которые мы сопроводим тщательным анализом".

Эту позицию разделяет и президент МТС Леонид Меламед. "Наша новая стратегия, которую мы назвали "3+1", предполагает на первом месте укрепление в России, затем - продвижение в СНГ (которое мы считаем домашним рынком) и лишь на третьем месте - осторожное движение за рубеж. "Плюс один" означает конвергентные технологии", - заявил Леонид Меламед.