Банк России зарегулирует рынок ЦФА
Банк России опубликовал актуализированный доклад о перспективных направлениях развития банковского регулирования и надзора. В докладе говорится, что российский финансовый рынок уже прошел важный этап: "На данный момент Центробанк решает регламентирование порядка определения рисков, связанных с вложениями банков в ЦФА (цифровые права), устанавливает порядок учета ЦФА при расчете капитала и обязательных нормативов".
Регулятор видит зоны рисков, связанные с новым инструментом – кредитным ЦФА:
- отсутствие стандартов информирования инвестора о сути кредитных ЦФА, которые позволяют понять, что инвестор приобретает риск и на банк, и на заемщика банка, но банк не отвечает за неисполнение таким заемщиком обязательств по кредиту;
- возможность регулятивного арбитража, в частности обхода макронадбавок (если банк инвестирует в ЦФА, основанный на активе, который должен учитываться в макронадбавках).
В дальнейшем регулятор собирается разработать стандарт по раскрытию информации по кредитным ЦФА, так как инвесторы не могут рассчитывать на наличие полной, понятной и своевременной информации о приобретаемом продукте. "В настоящее время отсутствуют детальные требования для эмитентов по раскрытию информации о выпускаемых кредитных ЦФА, необходимые для оценки риска по передаваемому кредиту. Планируется уточнить требования к минимальному набору показателей, характеризующих качество активов (в 2026). Также с учетом комплексной оценки мы планируем рассмотреть возможность разрешить учет передачи риска инвесторам (с использованием кредитных ЦФА) с целью высвобождения капитала при расчете пруденциальных нормативов (2026). Для реализации такой инициативы может потребоваться установить для банка – эмитента кредитного ЦФА требование о доле удержания риска (например, 20% передаваемого кредита) для обнуления риска по переданной части и настроить регулирование в части переноса макронадбавок на банки и участников банковских групп, инвестировавших в кредитные ЦФА", - сказано в сообщении Банка России.
Реестр операторов информационных систем, в которых идет выпуск цифровых финансовых активов, насчитывает 17 организаций. Руководитель направления развития продуктов АО "Финам" Кирилл Писцов говорит о том, что отечественный рынок ЦФА прошел пилотную стадию и вошел в фазу масштабирования: "Объем обращающихся выпусков уже сопоставим с 0,5 трлн руб., а структура смещается от единичных кейсов к регулярным крупным размещениям. Ядро рынка делают банки: по активности и объему выпусков можно выделить АО "Альфа-Банк" (безусловный лидер), а также АО "ВБРР", ПАО "Банк ПСБ" и ПАО "Банк ВТБ". Драйвер последних кварталов — укрупнение выпусков и подключение институционального спроса".
Руководитель дирекции развития цифровых финансовых продуктов и инноваций "Альфа-Банка" Денис Дидон поведал, что на платформе выпущено более 1,2 тыс. выпусков объемом свыше 580 млрд руб. Последний выпуск завершился вчера, 25 августа, за пять минут. ООО "ИТЕКО Россия" - 25 августа. Объем - 300 млн руб. по ставке 22%. Срок шесть месяцев. "Альфа-Банк" был первым на рынке, кто запустил кредитные ЦФА, открыв инвесторам доступ к инвестициям в конкретные корпоративные кредиты банка".
Денис Додон назвал преимущества такого инструмента:
— Инвестор становится виртуальным кредитором и получает регулярные выплаты, повторяющие выплаты по основному долгу и процентам.
— Прозрачность структуры рисков, поскольку банк остается юридическим кредитором и обеспечивает сопровождение кредита.
— Возможность инвестировать в активы с четко определенными условиями — залогами, ковенантами и экспертной оценкой от банка.
Директор по развитию продуктов центра цифровых решений для бизнеса компании ООО БСС (BSS) Станислав Шилов считает, что у кредитных ЦФА в России есть серьезные перспективы развития, особенно в контексте цифровизации финансовой системы и поддержки со стороны регулятора. "Российские банки уже начали экспериментировать с выпуском ЦФА, включая долговые инструменты и токенизированные облигации, что может быть естественным переходом к токенизации кредитных продуктов. Кредитные ЦФА позволяют повысить ликвидность, снизить издержки по обслуживанию займов, упростить процессы рефинансирования и секьюритизации, а также открыть доступ к новым инвесторам через фракционирование долгов. В условиях развития национального блокчейна и совершенствования законодательной базы (например, закона о ЦФА) такой инструмент может стать важным элементом цифровой кредитной инфраструктуры", - отметил Станислав Шилов.
Независимый финансовый советник Елена Савина говорит о том, что реализация инициатив Банка России по стандартизации и созданию межплатформенной инфраструктуры, а также интеграция с международными системами позволят России встать в один ряд с лидерами глобальной цифровой экономики. "Уже к 2030 г. ЦФА могут стать не просто инструментом финансирования, а основой для новой финансовой архитектуры страны. В свою очередь, цифровые финансовые активы становятся стратегическим инструментом для банков, позволяя совместить дешевое фондирование, управление рисками и диверсификацию продуктов. В условиях долгового кризиса и экономической нестабильности ЦФА предлагают гибкое решение для секьюритизации активов и привлечения инвесторов. С их помощью банки снижают нагрузку на капитал за счет передачи рисков инвесторам, получают новые источники доходов (комиссии за выпуск и обслуживание ЦФА), ускоряют секьюритизацию проблемных кредитов. Все это особенно актуально в условиях кризиса неплатежей", - отметила Елена Савина.
