Сделка на пару сотен. "Урбантех‑М" получил 30% в "Нетвижн"
АО "Урбантех-М" (входит в ГК "Урбантех" - оператора систем фотовидеофиксации "Азимут", разработчика решений для "Безопасного города") завершило сделку по приобретению 30%-ной доли в ООО "Нетвижн" - разработчике VMS-платформы для интеллектуального видеонаблюдения, способной объединять в единый контур до 300 тыс. камер.
100% ООО "Нетвижн" принадлежало материнскому ООО "Нетлайн" с 15 декабря 2020 г. Изначально уставный капитал "Нетвижн" был небольшой и равнялся 10 тыс. руб.
С 15 октября 2021 г. и до момента сделки, 21 мая 2026 г., уставный капитал "Нетвижн" составлял 501,7 млн руб. По данным Kartoteka.ru, распределение долей в ООО "Нетвижн" теперь выглядит так:
-
ООО "Нетлайн" - 70% (сохранило контрольный пакет)
-
АО "Урбантех-М" - 30% (вошло в капитал)
Сумму сделки стороны не раскрыли.
АО "Урбантех-М" зарегистрировано 10 марта 2025 г., его генеральный директор, неизменный с даты регистрации общества, Андрей Денисенков (он же генеральный директор и акционер ГК "Урбантех"). Уставный капитал "Урбантех-М" составляет 10 тыс. руб.
ООО "Нетлайн" по итогам 2025 г. показало падение выручки на 36% (до 1,6 млрд руб.) и снижение чистой прибыли на 46% (до 270 млн руб.).
Согласно данным "Контур.Фокуса", 90% ООО "Нетлайн" принадлежат двум компаниям - ООО "Русское Инвестиционное общество" (70%) и ООО "Ксп Капитал Управление Активами" (20%). Еще 10% - напрямую у генерального директора "Нетвижн" Романа Казаченко. Доля Романа Казаченко в "Нетвижн" - 7%.
По итогам 2025 г. компания "Нетвижн" показала выручку 780 млн руб. (рост на 44% по сравнению с 540 млн руб. в 2024 г.) и чистую прибыль 105 млн руб. без роста по отношению к 2024 г., но выше 23 млн руб. в конце 2023 г.
Платформа включена в Единый реестр российского ПО. Продукты и решения компании применяются в 24 регионах РФ.
Роман Казаченко заявил: "Десятки регионов используют устаревшие системы, не способные организовать единый контур и централизованное управление видеоданными. Партнерство позволяет нам достичь синергетического эффекта, сформировать ряд совместных продуктовых предложений и выступать соинвесторами в новые продуктовые ниши".
Генеральный директор ГК "Урбантех" Андрей Денисенков отметил: "В условиях быстрой динамики группы компаний мы заинтересованы в построении партнерств с сильными, активными командами для укрепления лидерских позиций в отрасли".
Стороны планируют развивать совместные решения для региональных проектов в сфере общественной безопасности, дорожного движения, экологии, ЖКХ и транспорта. Технологии ГК "Урбантех" уже работают в 38 регионах РФ. В портфеле компании - эксплуатация более 4000 комплексов фотовидеофиксации и более 80 тыс. камер системы "Безопасный город".
Представитель пресс-службы ГК "Урбантех" сообщил корреспонденту ComNews, что увеличение доли владения "Нетвижн" не планируется, консолидация в отчетность "Урбантех" не предусмотрена. "Компании будут развивать совместные продукты и заниматься их интеграцией в регионах, используя синергетический эффект от партнерства", - подчеркнул он.
Независимый финансовый советник Елена Савина сообщила, что реальный чек, который "Урбантех" перечислил продавцу - компании "Нетлайн", может быть как сопоставимым, так и кратно отличаться: "В том числе и потому, что часть платы часто уходит в другие формы: инвестиции в имущество, займы самой "Нетвижн" или, например, встречные услуги. Тем не менее даже без точной цены можно построить вилку справедливой оценки. И здесь данные "Нетвижн" выглядят очень привлекательно. Выручка по итогам прошлого года - 780 млн руб. с ростом 44%. Чистая прибыль - 105 млн руб. Для непубличной ИТ-компании с такими темпами рынок обычно дает мультипликатор "цена/выручка" в диапазоне от 1,5 до 2,5, а "цена/прибыль" с учетом скидки за неликвидность - от 6 до 10".
Елена Савина произвела простой расчет: "При выручке 780 млн и P/S 2x полная стоимость компании составила бы около 1,56 млрд руб. При чистой прибыли 105 млн и P/E 8x - около 840 млн руб. Самый профессиональный подход - через EBITDA, которую можно оценить примерно в 130 млн руб., что на 20-30% выше чистой прибыли за счет амортизации. При мультипликаторе 5-7x, который считает консенсусом рынок ИТ M&A, получаем полную стоимость от 650 млн до 910 млн руб. То есть 30%-ная доля в таком бизнесе, если исходить из рыночной логики, могла бы стоить от 200 млн до 450 млн руб. А в некоторых сценариях и до 500-550 млн. Это если учитывать высокий рост и стратегическую ценность платформы".
"Нетвижн" закончил 2025 г. с плюсовой динамикой, а его материнская компания - "Нетлайн" с минусовой. Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова сообщила, что средние показатели по рынку вывести очень трудно, но, как правило, сделки по приобретению небольших непубличных компаний с выручкой меньше 1 млрд руб. могут осуществляться с коэффициентом P/S от 0,5 до 2,5, хотя бывают сделки, где покупатель мог приобрести перспективный стартап даже за четыре-шесть годовых выручек.
Наталья Мильчакова отметила, что коэффициент P/Е средний по рынку рассчитать непросто, так как у многих стартапов к моменту продажи чистая прибыль отрицательная, бывает еще, что не каждый стартап готов показать положительную EBITDA. Но приведенные выше коэффициенты говорят о том, что компания оценена не слишком дорого, по коэффициенту P/S даже очень дешево.
Что касается "Урбантех", то Наталья Мильчакова отметила, что компания будет нести риски, которые несет любой миноритарный совладелец, а этими рисками может быть рост задолженности компании, снижение выручки, снижение чистой прибыли и даже убытки, риски корпоративных конфликтов, в том числе между собственниками и кредиторами и т.д. "И, конечно, в непубличных компаниях очень высоки риски корпоративного управления. Вариант, при котором убыточный мажоритарий может попытаться провести реструктуризацию активов и переписать все активы прибыльной дочки на себя, не исключен. Но в этом случае новый собственник наверняка будет голосовать против таких сделок на общем собрании собственников - "Нетвижн" и "Нетлайн" являются обществами с ограниченной ответственностью, а не акционерными обществами. То есть у миноритарного совладельца ООО по закону есть все возможности заблокировать сделку, если она будет противоречить его законным интересам", - подчеркнула аналитик.
Елена Савина отметила, что публичный рынок дает иные ориентиры: "Публичные ИТ-компании - ПАО "Группа Астра", АО "Позитив Текнолоджиз", ООО "Диасофт" торгуются с мультипликаторами P/E 2025 г. в районе 8-11x и EV/EBITDA 6-10x. Но частные сделки всегда имеют дисконт за неликвидность. Однако даже с этим дисконтом разница между фактической оценкой "Нетвижн", если верить номиналу в 500 млн, и рыночными бенчмарками - минимум в три-пять раз. Но здесь и возникает главная загадка. Если предположить, что 30%-ная доля в 150 млн - реальная цена, то "Урбантех" получил скидку в два-три раза по сравнению даже с самыми скромными оценками. Такое случается, но редко и почти всегда по двум причинам. Первая причина: продавец в кризисе. "Нетлайн", материнская компания "Нетвижн", показывает падающую выручку и прибыль, ей срочно нужны живые деньги. В такой ситуации собственник соглашается на любую цену, лишь бы закрыть кассовый разрыв. Вторая причина хуже. У "Нетвижн" могут быть скрытые обязательства перед "Нетлайн".
