Равнение на 10 трлн. Депутаты Госдумы РФ хотят уравнять налоги для ЦФА и облигаций

Об этом рассказал депутат Государственной Думы Российской Федерации, председатель комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков вчера, 2 февраля, на конференции в пресс-центре МИА "Россия Сегодня". По его словам, законодатели намерены уравнять принципы налогообложения цифровых финансовых активов с облигациями.

"Они похожи по содержанию, но ЦФА проще в выпуске. Рынок ЦФА активно развивается и приближается к отметке в 2 трлн руб. После урегулирования налогового вопроса я рассчитываю, что он вырастет в несколько раз и до конца 2026 г. может достигнуть 10 трлн руб.", - рассказал он.

https://www.comnews.ru/content/243353/2026-01-21/2026-w04/1008/deputaty…

По словам генерального директора ООО "Токены - цифровые инвестиции" (платформа "Токеон") Игоря Егоркина, ключевое различие между ЦФА и облигациями заключается в структуре налоговой базы. Он рассказал, что сейчас эмитент должен учитывать все операции с цифровыми финансовыми активами (включая долговые) в обособленной налоговой базе. Из-за этого расходы на выплату процентов по таким активам нельзя зачесть против доходов от основной деятельности эмитента, и это делает выпуск ЦФА менее выгодным по сравнению с классическими займами или облигациями. Для последних, как отметил Игорь Егоркин, таких ограничений нет, и проценты по ним учитываются в общей налоговой базе, снижая налог на прибыль организации.

"Заявление Анатолия Аксакова об уравнивании налогообложения ЦФА и облигаций важно, но его легко переоценить. Это полезный шаг, однако он точно не является главным ограничителем роста рынка ЦФА сегодня. Скорее, это устранение одного из формальных раздражителей, а не решение системных проблем. Налоговая неопределенность действительно мешала, особенно институциональным участникам. Она усложняла комплаенс, бухгалтерию и инвестиционные комитеты, но даже там, где налоговые вопросы были понятны и приемлемы, рынок ЦФА не показывал взрывного роста. Причина проста: большинству инвесторов пока просто нечего там покупать", - отметил руководитель направления развития продуктов АО "Финам" Кирилл Писцов.

Он заметил, что на сегодняшний день большинство предложений по ЦФА не сильно отличаются от классических облигаций, но проигрывают им по ликвидности, вторичному рынку и привычности. С точки зрения инвесторов, у цифровых финансовых активов тот же кредитный риск и доходность, но меньшая прозрачность и почти нулевая возможность выхода из позиции.

https://www.comnews.ru/content/242826/2025-12-09/2025-w50/1010/gosduma-…

"В такой конструкции налоговый режим перестает быть ключевым аргументом: даже идеальные налоги не компенсируют отсутствие ликвидности и понятного вторичного рынка, его отсутствие - ключевая структурная проблема. Пока ЦФА в основном покупаются "до погашения", они остаются продуктом для узкого круга инвесторов с длинным горизонтом и высокой толерантностью к неликвидности. Массового рынка в таких условиях не возникает. Без реального оборота, маркетмейкинга и ценового обнаружения ЦФА не могут конкурировать с облигациями за капитал, независимо от налогов. Вторая проблема - слабая продуктовая уникальность. ЦФА задумывались как гибкий инструмент, позволяющий упаковывать нестандартные риски, денежные потоки и условия. На практике же рынок пошел по пути наименьшего сопротивления и стал выпускать "облигации в цифровой обертке" - это не создает дополнительной ценности для инвестора и не формирует новой категории спроса", - рассказал Кирилл Писцов.

Однако ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова отметила, что налогообложение операций с ЦФА более либеральное, чем с облигациями. В качестве примера она привела норму, согласно которой при сумме дохода от операций с ЦФА менее 5 млн руб. в год физлицо - резидент России платит НДФЛ с дохода по ставке 13%, выше этой суммы - по ставке 15%. Но для операций физлиц с облигациями порог суммы, с которой начинается повышенный 15%-ный НДФЛ, ниже, чем по операциям с ЦФА: по облигациям НДФЛ по ставке 15% нужно платить уже, если доход по операциям с такими ценными бумагами составляет не менее 2,4 млн руб. в год. По ее словам, не ясно какие именно меры выберет Госдума РФ для выравнивания налогообложения.

"Будет ли это снижением порога для ЦФА, повышением порога для облигаций или некий компромиссный вариант суммы, начиная с которой операции и с облигациями и с ЦФА будут облагаться НДФЛ по ставке 15%. Операции юридических лиц с ЦФА и облигациями - отдельная история, там налоговой базой является прибыль юридического лица, то есть не вполне ясно, на каких налогоплательщиков будет распространяться это выравнивание и в чем оно будет заключаться. На наш взгляд, операции с ЦФА имеют даже более льготное налогообложение дохода для физлиц, чем операции с облигациями, хотя ЦФА - это объективно актив более высокого класса риска, чем облигация, особенно облигация государственная, муниципальная или корпоративная с рейтингом не ниже А", - рассказала Наталья Мильчакова.

По ее словам, это уравнение может по-разному сказаться на рынке ЦФА. Ужесточение налогового режима его замедлит, а либерализация не повлияет никак.

"Насчет роста до 10 трлн руб. - нужно сначала понять, речь идет о выпусках, обороте или капитализации. Но и то, и другое, и третье выглядит нереальным, поскольку объем выпуска новых ЦФА в 2025 г. был чуть менее 1,5 трлн руб., в публичном обращении находятся ЦФА на 172 млрд руб., а капитализация рынка ЦФА находилась в 2025 г., по предварительной оценке, на уровне около 2 трлн руб. То есть вряд ли получится нарастить кратно обороты рынка ЦФА только за счет изменения принципов налогообложения, да и то, скорее всего, эти принципы будут касаться облигаций, а не ЦФА", - заметила Наталья Мильчакова.

https://www.comnews.ru/content/243013/2025-12-17/2025-w51/1007/vvedenie…

Анатолий Аксаков рассказал на конференции, что в Госдуме на рассмотрении находится законопроект №1087365-8 "О внесении изменений в Федеральный закон "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" (в части установления возможности государственной регистрации залога недвижимого имущества (ипотеки), обеспечивающего цифровыми финансовыми активами)", соавтором которого он является. Согласно пояснительной записке к законопроекту, он введет механизм регистрации ипотеки, обеспечивающей ЦФА, повысит защищенность прав инвесторов, увеличит доверие к таким инструментам и создаст дополнительные возможности для привлечения финансирования и расширения сферы применения цифровых финансовых активов.

"В настоящее время законодательство предусматривает возможность обеспечения ипотекой обязательств, удостоверенных ЦФА, однако специальный правовой механизм ее регистрации отсутствует, что ограничивает возможность ее использования в качестве обеспечительного инструмента. Законопроект предлагает закрепить возможность самостоятельного порядка государственной регистрации ипотеки, обеспечивающей ЦФА, и установить основные права и обязанности сторон ипотечных правоотношений при выпуске ЦФА", - говорится в пояснительной записке.

По словам Анатолия Аксакова, игроки ипотечного рынка восприняли этот законопроект с большим энтузиазмом. Он выразил уверенность, что депутаты примут его в первом полугодии 2026 г.