Сколько стоит запуск цифрового депозитария и кто сможет его потянуть
Финансовый конгресс Банка России. Генеральный директор АО "Фарватер Финанс" Алан Кирюхин, генеральный директор ООО "МТС Финтех" Тимур Козинцев, председатель совета директоров АО "Финам" Владислав Кочетков (слева направо; фото ComNews)
Вчера, 2 июля, во второй день Финансового конгресса Банка России, на сессии "Криптовалюты - быстрый старт" участники крипторынка обсудили перспективы создания цифровых депозитариев и реальные затраты на такие проекты. Оценки стоимости сильно разнятся: по словам председателя совета директоров АО "Финам" Владислава Кочеткова, инвестиции в криптодепозитарий составят от 3 млрд руб.: "Эта сумма включает строительство хранилища банковского класса, разработку специального программного обеспечения и прочие расходы. Представитель крупного госбанка называл более высокую планку - 10 млрд руб. по CAPEX. Кроме того, ежегодно придется закладывать около 1 млрд руб. на операционные расходы (OPEX). При средней окупаемости в восемь лет такие вложения по силам только крупнейшим игрокам - например, Московской бирже, СПБ бирже и ряду крупнейших банков".
Владислав Кочетков отметил, что цифровые депозитарии логично встраиваются в биржевую инфраструктуру: "Биржи могут быстрее запуститься и сразу получить клиентскую базу за счет брокеров, заинтересованных в высокой волатильности крипторынка. У брокеров уже есть большая база алготрейдеров (около 80% рынка), для которых волатильность - не риск, а возможность. При этом приток новых клиентов замедляется: многие уходят в крипту из-за высокой ликвидности и волатильности".
Владислав Кочетков назвал еще одну серьезную проблему - отсутствие готового ПО: "Из-за ограничений на поставки решений международных вендоров многим участникам рынка придется разрабатывать программное обеспечение с нуля". По его мнению, биржи окажутся в более выигрышном положении: у них уже есть наработки по программному обеспечению и организации торговли, а интерфейсы понятны и логичны для подключения брокеров.
Генеральный директор АО "Фарватер Финанс" Алан Кирюхин полагает, что при профессиональном подходе организация технологий для цифрового депозитария может обойтись примерно в 500 млн руб. - он называет эту оценку смелой. При этом эксперт подчеркнул, что реальный масштаб проекта требует большой команды: если в ней меньше 100 человек, это сложно считать полноценным проектом. Только на оплату труда проектной команды за год может уйти около 1 млрд руб. из общего бюджета примерно в 2 млрд руб.
Важным аспектом работы в этой сфере Алан Кирюхин назвал оптимизацию и понимание специфики цифровых валют. Критически значимыми он считает применение механизмов финансовых вычислительных технологий и систем оперативно-разыскных мероприятий - они нужны для обеспечения безопасности индустрии и уже внедряются в различных проектах. Учитывая высокие риски, связанные с цифровыми валютами, использование таких механизмов фактически становится обязательным требованием.
Представители пресс-служб Мосбиржи, ПАО "Сбербанк", АО "Т-Банк", АО "Альфа-Банк", ПАО "Банк ВТБ", АО "Банк ГПБ" не ответили на вопросы корреспондента ComNews.
Директор по работе с цифровыми активами управляющей компании "Ингосстрах-Инвестиции" Андрей Варнавский отметил, что коллеги оценили безубыточность в восемь лет при совокупных расходах 2×8+5 (среднее значение расходов на создание цифрового депозитария) - в итоге получается более 20 млрд руб. "Если допустить, что выручка будет зависеть от оборота и составит 2%, значит, оборот за восемь лет должен составить более 1 трлн руб. По данным из отчета Банка России о финансовой стабильности на конец марта 2025 г., предполагаемые остатки на кошельках россиян на всех криптобиржах составили 827 млрд руб. Фактически рынка хватит на четыре цифровых депозитария, при условии, что 2/3 россиян переведут криптообороты на российскую инфраструктуру", - отметил Андрей Варнавский.
Интернет-омбудсмен при президенте РФ Дмитрий Мариничев считает, что разброс оценок стоимости цифрового депозитария связан с тем, что под одним названием обсуждаются совершенно разные по масштабу проекты: "Если речь идет о базовой технологической платформе для хранения цифровых активов и учета операций с ними, оценка около 500 млн руб. может быть близка к реальности. Такой уровень возможен при ограниченном наборе активов, понятной модели доступа и умеренных требованиях к интеграции. Если же создается промышленная система для работы в регулируемой финансовой среде, стоимость может вырасти до 1-2 млрд руб. В этом случае деньги уходят уже не столько в криптотехнологию, сколько в безопасность, устойчивость, интеграцию с участниками рынка, аудит и выполнение требований регулятора. Оценки в 3-10 млрд руб. выглядят завышенными, если обсуждается именно цифровой депозитарий".
Дмитрий Мариничев объяснил, что такие суммы могут возникать, когда в проект фактически включают создание новой биржевой или банковской инфраструктуры полного цикла: "Тогда меняется предмет оценки. Речь идет уже не о депозитарной функции, а о строительстве большой финансовой машины вокруг нее. Главная стоимость такого проекта возникает в ответственности. Хранение цифровых активов технологически понятно. Дальше возникает вопрос, кто отвечает перед клиентом, регулятором и рынком за учет прав, подтверждение владения и допуск к операциям".
Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев отметил, что создание цифрового депозитария, безусловно, несет в себе большие затраты как в части CAPEX, так и в OPEX: "Однако с учетом того, что расчетные функции будет выполнять биржевая инфраструктура (Мосбиржа), на капитальных затратах можно существенно сэкономить, если нет задачи интернализировать операции клиентов. По нашей оценке, стоимость затрат для одного профучастника в случае использования биржевой инфраструктуры составит до 150-200 млн руб. Опять же, этот бюджет может быть разложен на этапы, реализуемые в течение нескольких лет".
По мнению финансиста Кирилла Кучинского, реалистичный бюджет для проекта такого уровня - это от 1,5 млрд до 3 млрд руб.: "Несколько сотен миллионов точно уйдут только на технологическое ядро, а ведь нужна и вся сопутствующая инфраструктура. 10 млрд - это оценка с большим запасом, которую часто применяют банки. При этом окупиться этот проект сможет с большим трудом. В среднем по миру комиссия за хранение в таких проектах составляет от 0,1% до 0,3% годовых, а это значит, что для покрытия хотя бы миллиарда расходов на содержание депозитария на хранении должно находиться 300 млрд руб. А такой объем на рынке, к которому доступ есть только у квалифицированных инвесторов, почти недостижим. Поэтому и сам депозитарий будет убыточен, а зарабатывать получится только в случае интеграции с брокерами и другими площадками".
На Финансовом конгрессе председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что закон "О цифровой валюте и цифровых правах" будет принят до 27 июля и вступит в силу с 1 сентября 2026 г. Анатолий Аксаков ответил корреспонденту ComNews, что требования к цифровым депозитариям будут схожи с теми, которые предъявляются к классическим депозитариям в части капитала, лицензирования, систем внутреннего контроля, защиты информации и отчетности. "При этом с учетом технологических рисков часть требований по кибербезопасности и устойчивости ИТ-инфраструктуры может быть даже жестче, чем на традиционном рынке. Конкретные числовые параметры и технические стандарты будут прописаны в подзаконных актах", - отметил он.
Сооснователь майнинг-пула k8x Виталий Шарапов посчитал, сколько клиентов и какой объем операций нужны цифровому депозитарию, чтобы выйти на безубыточность при средней окупаемости за восемь лет и ежегодных операционных расходах около 1 млрд руб.: "На мой взгляд, такая модель выглядит жизнеспособной при среднем обороте через депозитарий от 10 млрд руб., так как даже при комиссии в 1% и менее она уже будет работать не в минус. Конечно же, такой объем проходящих платежей могут обеспечить существующие банки благодаря текущей клиентской базе и возможности предложить уже действующим клиентам покупку и продажу криптовалюты".
