"Ростелеком" сделал ставку на облигации, чтобы сократить долг
ПАО "Ростелеком" установило процентную ставку купона по биржевым облигациям серии 001P-19R объемом 20 млрд руб. в размере 13,3% годовых. По условиям размещения, срок обращения облигаций составит 2,1 года (780 дней) с даты начала размещения, номинал одной облигации - 1000 руб.
Представитель пресс-службы "Ростелекома" сообщил корреспонденту ComNews, что оператор с начала 2025 г. разместил помимо этого выпуска уже пять выпусков облигаций на общую сумму 78 млрд руб.: "Мы предполагаем и далее в 2025 г. выходить на публичные долговые рынки при благоприятной конъюнктуре, в том числе потому, что у нас по сроку будет погашаться несколько выпусков облигаций. Точную сумму назвать не можем, так как она будет зависеть от рыночных реалий в оставшиеся четыре месяца. Весь привлеченный с начала 2025 г. объем облигаций пошел на рефинансирование выходящего по сроку долга".
Директор по рынкам капитала АО "Банк Дом.PФ" Александр Талачев сообщил, что банк входит в пятерку крупнейших организаторов выпусков облигаций для госкомпаний и является системным партнером "Ростелекома" на рынках капитала: "Эта компания - активный участник российского долгового рынка, который традиционно предлагает инвесторам в облигации разумное соотношение высочайшей надежности и привлекательных процентных ставок. Это уже седьмой выпуск облигаций оператора, в котором банк "Дом.РФ" выступил организатором, а совокупный объем размещений с нашим участием превысил 100 млрд руб.".
Ведущий аналитик ООО "ИК Велес Капитал" Артем Михайлин не видит проблем с частыми выпусками компании, если на них есть спрос и соблюдаются все сроки выплат: "Вероятно, менеджмент "Ростелекома" считает именно такие размещения наиболее эффективными в текущих условиях".
Независимый финансовый советник Елена Савина рассказала, что новый выпуск на 20 млрд руб. с купоном 13,3% годовых вызывает вопросы у инвесторов на фоне более доходных бумаг компании на вторичном рынке. Но по мнению Елены Савиной, эмитент с рейтингом ААА может позволить себе снижать ставки, ведь это обосновано в первую очередь его стратегией управления долгом: "Ростелеком" демонстрирует эталонную репутацию на долговом рынке, и рынок отвечает взаимностью, продолжая стабильно вкладывать деньги в очередные облигационные выпуски компании. Размещение облигаций серии 001P-19R с относительно низким купоном 13,3% при том, что другие выпуски компании предлагают доходность до 21%, выглядит парадоксально. Однако это классический пример диверсификации источников финансирования. "Ростелеком" придерживается стратегии, характерной для компаний с высоким кредитным качеством, и целенаправленно идет по пути формирования долга с разнородной структурой".
Погасить бы все долги
По итогам I квартала 2025 г. чистый долг "Ростелекома" достиг 695,5 млрд руб., увеличившись на 22% в сравнении с 2024 г. - 569,2 млрд руб. По итогам II квартала 2025 г. чистый долг "Ростелекома" вырос до 708,5 млрд руб., увеличившись на 1,7% по отношению к I кварталу 2025 г., но по отношению к II кварталу 2024 г. остался на уровне соотношения в росте показателя на 22% (582,4 млрд руб.)
Елена Савина отметила, что, несмотря на комфортный уровень долга, "Ростелеком" готовится к его сокращению: "По итогам 2025 г. компания планирует выйти на положительный свободный денежный поток в размере 20 млрд руб. Достичь этого она планирует за счет сокращения CAPEX на 20-30 млрд руб. по сравнению с 2024 г. В II квартале 2025 г. компания уже снизила капвложения на 13%. Также "Ростелеком" планирует сокращение долга в том числе за счет роста высокомаржинальных вложений в стратегические направления бизнеса: кибербезопасность, облачные сервисы и телеком-услуги для бизнеса показывают рост выручки на 40% год к году и потенциальных IPO дочерних компаний ("Солар", "РТК-ЦОД") в случае улучшения рыночной конъюнктуры".
Артем Михайлин полагает, что долг "Ростелекома" вряд ли заметно сократится к концу 2025 г. в абсолюте: "Менеджмент компании сообщал, что приоритетом является поддержание долговой нагрузки на текущих уровнях, то есть 1,8х ND/EBITDA без учета аренды. Постепенно долг будет рефинансироваться по более привлекательным ставкам, что позволит уменьшить объем процентных платежей и снизить нагрузку на свободный денежный поток".
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов считает, что к концу 2025 г. "Ростелеком" может частично сократить чистый долг за счет стабильно высокого денежного потока от операционной деятельности, который поддерживается ростом выручки в сегментах облачных сервисов, кибербезопасности и дата-центров. Дополнительным фактором может стать оптимизация капитальных затрат, так как компания уже объявляла о постепенном снижении пика инвестиций в инфраструктуру.
